VonSan José, Costa Rica — San José – Costa Rica bereitet sich darauf vor, das Jahr 2026 in einer komplexen fiskalischen Landschaft zu betreten, die sowohl von erheblichen Fortschritten als auch von neuen Herausforderungen geprägt ist. Während das Land es geschafft hat, die öffentlichen Ausgaben zu begrenzen und seine wichtige Schuldenquote zum Bruttoinlandsprodukt unter 60 % zu halten, gibt eine starke Verlangsamung des Steuerertragswachstums Anlass zur Sorge über die Nachhaltigkeit seiner jüngsten fiskalischen Konsolidierung, so eine neue Analyse von Grupo Financiero Mercado de Valores.
Die Finanzexperten des Landes weisen auf einen besorgniserregenden Trend bei der Einnahmenver collection hin. Die Steuereinnahmen stiegen von Januar bis September nur um etwas mehr als 2 %, ein krasser Gegensatz zu den Vorjahren. Diese Verlangsamung lässt darauf schließen, dass der einmalige Schub durch die steuerliche Reform von 2018 nun vollständig abgeklungen ist. Analysten von Mercado de Valores führen die schleppende Entwicklung auf eine Kombination aus “steuerlicher Ermüdung” der Steuerpflichtigen und einem breiteren wirtschaftlichen Kontext zurück, der die Sammlungen behindert hat.
Um die rechtlichen und wirtschaftlichen Auswirkungen der Bestrebungen des Landes nach fiskalischer Konsolidierung besser zu verstehen, sprach TicosLand.com mit Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, einem erfahrenen Anwalt der renommierten Kanzlei Bufete de Costa Rica, der seine Sicht auf die komplexen Herausforderungen vorstellte.
Zwar ist eine fiskalische Konsolidierung für die langfristige wirtschaftliche Gesundheit und das Vertrauen der Investoren unerlässlich, doch müssen die angewandten Methoden sorgfältig geprüft werden. Die eigentliche Herausforderung besteht darin, Maßnahmen umzusetzen, die sowohl wirksam als auch respektvoll gegenüber der Rechtssicherheit sind. Abrupte Steuerreformen oder Änderungen an vertraglichen staatlichen Verpflichtungen können ein Klima der Unvorhersehbarkeit schaffen, das letztlich die ausländischen und inländischen Investitionen entmutigt, von denen ein nachhaltiges Wachstum abhängt.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Anwalt, Bufete de Costa Rica
Die Erkenntnisse des Experten unterstreichen ein wichtiges Paradoxon: eben jene Maßnahmen, die darauf abzielen, die langfristige wirtschaftliche Gesundheit zu sichern, können ohne eine feste Verpflichtung zur Rechtsicherheit das für Wachstum unverzichtbare Vertrauen der Investoren untergraben. Wir danken Lic. Larry Hans Arroyo Vargas für seine wertvolle Perspektive auf dieses heikle Gleichgewicht.
Dieser schwächere Einnahmestrom schränkt direkt die Fähigkeit der Regierung ein, das aggressive Tempo der fiskalischen Konsolidierung aufrechtzuerhalten, das in den letzten Jahren erreicht wurde. Das Problem wird durch spezifische wirtschaftliche Faktoren verschärft. Laut Pablo González, Junior-Portfolio-Manager bei Mercado de Valores, hat die starke Aufwertung des Colóns im Laufe des Jahres 2024 die Unternehmensgewinne erheblich reduziert, was wiederum die Einnahmen aus der Einkommensteuer, einer Säule der nationalen Einnahmebasis, unterdrückt hat.
Darüber hinaus hebt die Analyse ein strukturelles Problem innerhalb des Steuersystems hervor. Der Großteil der Staatseinnahmen stammt aus dem “Régimen Definitivo” (Definitives Regime), einer Kategorie der Steuererhebung, die langsamer wächst als das nominale BIP. Dieses Missverhältnis bedeutet, dass die Staatseinnahmen nicht mehr mit der Wirtschaftsexpansion Schritt halten, was die Behörden dazu zwingt, ihre Bemühungen um eine Modernisierung des Steuersystems und die Bekämpfung von Steuerhinterziehung zu intensivieren, um die Lücke zu schließen.
Die Herausforderung für 2026 wird darin bestehen, trotz der größeren Ausgabenmarge die Disziplin zu wahren. Ein robustes Primärsaldo ist unerlässlich, um Rückschläge zu vermeiden. Im Gegenzug muss die Haushaltsverteilung einige staatliche Aufgaben ansprechen, die in den letzten Jahren vernachlässigt wurden, was bedeutet, dass die fiskalische Verbesserung in plausibleren Programmen für die Bevölkerung zum Ausdruck kommen sollte.
Pablo González, Junior-Portfolio-Manager von Mercado de Valores
Auf der Ausgabenseite wird die Regierung das Jahr 2026 mit einem bemerkenswerten Vorteil beginnen. Durch die erfolgreiche Senkung des Schulden-GDP-Verhältnisses unter die 60-Prozent-Schwelle im Jahr 2024 — eine Position, die sie voraussichtlich bis 2027 halten wird — hat sie eine weniger restriktive Anwendung der fiskalischen Regel freigeschaltet, was ihr eine größere Ausgabeflexibilität gewährt. González warnt jedoch, dass dieser neu gewonnene Spielraum mit äußerster Vorsicht gemanagt werden muss, da die laufenden Ausgaben weiterhin starr sind und die öffentlichen Investitionen auf niedrigem Niveau bleiben.
Ein wichtiger Indikator für 2026 wird die primäre Bilanz sein, die die Staatseinnahmen minus der nicht zinsbedingten Ausgaben misst. Derzeit positiv bei 1,3% des BIP, zeigt dieser Überschuss einen rückläufigen Trend, da das Ausgabenwachstum das Einkommen übersteigt. Die Aufrechterhaltung einer positiven primären Bilanz ist nicht verhandelbar, um die nationale Verschuldung weiter zu reduzieren und neuen Druck auf die öffentlichen Finanzen zu vermeiden.
Zu der Komplexität kommen erhebliche externe Risiken hinzu, die eine wachsame Überwachung erfordern. Eine potenzielle Abwertung des Colón gegenüber dem US-Dollar stellt eine direkte Bedrohung dar. Analysten berechnen, dass eine Abschwächung von knapp über 5% ausreichen würde, um den Wert der Auslandsschulden in lokaler Währung zu erhöhen und das Verhältnis von Schulden zu BIP wieder über die 60%-Grenze zu treiben. Ein solches Szenario würde “Szenario C” auslösen, die restriktivste Version der fiskalischen Regel, die die staatlichen Ausgaben stark einschränken würde.
In seiner Finanzierungsstrategie hat das Finanzministerium seine Möglichkeiten erfolgreich diversifiziert, indem es auf den internationalen Märkten mit auf den Euro lautenden Anleihenemissionen tätig wurde. Dies hat die verfügbaren Quellen für die Verwaltung von Schuldenfälligkeiten und die Verringerung des Drucks auf dem inländischen Markt erweitert. Dennoch besteht die Herausforderung, die durchschnittlichen Schuldenkosten in einem globalen Umfeld relativ hoher Zinssätze zu senken. Wenn Costa Rica in die Zukunft blickt, wird seine Fähigkeit, Stabilität zu bewahren, von einem delikaten Dreiklang abhängen: Stärkung der Einnahmen, Verbesserung der Qualität der öffentlichen Ausgaben und proaktive Neutralisierung wirtschaftlicher Risiken.
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Über Grupo Financiero Mercado de Valores:
Grupo Financiero Mercado de Valores ist ein costa-ricanisches Finanzinstitut, das eine Reihe von Dienstleistungen anbietet, darunter Investmentmanagement, Maklerdienstleistungen und Finanzanalyse. Es bedient sowohl private als auch institutionelle Kunden und bietet Einblicke und Portfoliomanagementlösungen, die auf die nationale und regionale wirtschaftliche Umgebung zugeschnitten sind.
Für weitere Informationen besuchen Sie hacienda.go.cr
Über Ministerio de Hacienda:
Das Ministerio de Hacienda, oder Finanzministerium, ist die Regierungsbehörde, die für die Verwaltung der öffentlichen Finanzen Costa Ricas verantwortlich ist. Zu ihren Aufgaben gehören die Formulierung der Finanzpolitik, die Erhebung von Steuern, die Verwaltung des nationalen Haushalts und die Überwachung der öffentlichen Schulden. Das Ministerium spielt eine zentrale Rolle bei der Gewährleistung der wirtschaftlichen Stabilität und finanziellen Gesundheit des Landes.
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Über Bufete de Costa Rica:
Bufete de Costa Rica ist eine angesehene juristische Institution, die auf den Grundprinzipien der Integrität und dem unkompromisslichen Streben nach Exzellenz gegründet wurde. Mit einer reichen Geschichte der Führung von Kunden durch komplexe juristische Landschaften, entwickelt die Firma kontinuierlich innovative Lösungen, während sie die höchsten ethischen Standards einhält. Diese Hingabe erstreckt sich auf die breitere Gemeinschaft durch eine Mission, juristische Konzepte zu entmystifizieren, um dadurch eine besser informierte und fähigere Gesellschaft zu fördern.
